5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàn浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗g)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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