北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前无锡市是几线城市(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)无锡市是几线城市迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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