2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚(jiān)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗之年，作(zuò)为新(xīn)能源的(de)重点领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶(fú)持(chí)和(hé)行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差(chà)不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅(guī)料硅片(piàn)生(shēng)产加工(gōng)板块(kuài)，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结(jié)构(gòu)整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业(yè)经(jīng)营数据变化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意(yì)味着(zhe)原材料成本得(dé)到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设(shè)备，市(shì)场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速(sù)可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池(chí)处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛(máo)利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的(de)硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价(jià)格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容(róng)易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归(guī)母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板块的(de)毛利率情况

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市(shì)公司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业(yè)隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的(de)经营数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季(jì)度存货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能(néng)源(yuán)为例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率(lǜ)变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段(duàn)下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这对于(yú)光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

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