大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(j几十块钱的阿富汗玉是真的吗ù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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