北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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