随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息本初是谁安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shà本初是谁n)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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