公募基(jī)金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思suàn)模(mó)式(shì)和券(quàn)商结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银(yín)行三(sān)方合作推(tuī)出。目前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸(xī)引了(le)行业(yè)各(gè)方(fāng)目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的(de)基(jī)金产品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研(yán)究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的(de)历(lì)史长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最(zuì)为成熟的基金(jīn)结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬(qiào)动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在行业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司(sī)中，广发证(zhèng)券是率先(xiān)有落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商也在积极研究这一新(xīn)的(de)业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券公司(sī)进行交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下，资(zī)金(jīn)存放在托管银行的(de)托管账户(hù)，无须(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式(shì)的与一(yī)般券结模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中(zhōng)存放在托(tuō)管银行，在券商开立的(de)资(zī)金账(zhàng)户无需实际(jì)上的银证(zhèng)转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金的(de)方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计(jì)算产品(pǐn)资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易额度(dù)的(de)前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式(shì)的(de)交易前端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完成，解决了(le)部分托管行(xíng)比较(jiào)关注的托(tuō)管资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰富(fù)了公募基金与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司结(jié)算模式(shì)的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证(zhèng)了(le)券商财富(fù)管理(lǐ)转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于(yú)降低运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金(jīn)投资人(rén)共(gòng)赢发展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易体验(yàn)的(de)同时，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商业(yè)利(lì)益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配(pèi)置”的(de)趋(qū)势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进(jìn)，金(jīn)融机构(gòu)为广(guǎng)大(dà)投资人提供更多(duō)的交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了现行客(kè)户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模式的(de)创新点(diǎn)，平安基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交(jiāo)易交收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资(zī)验券；三是(shì)日终(zhōng)资(zī)金对账(zhàng)：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠(qú)道的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌(mò)生(shēng)。相(xiāng)比(bǐ)过往的结(jié)算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式，其投资(zī)端业务也(yě)是通过券商完成，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)，可有效(xiào)防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传(chuán)统托管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，加强(qiáng)了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，优化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了(le)与券商渠(qú)道(dào)商(shāng)业模式(shì)的创新，类(lèi)似(shì)与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业利益(yì)，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈(tán)了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即(jí)可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金(jīn)分布，效率有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，可(kě)以兼顾资(zī)金使用效率与风险控制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相(xiāng)比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升，同时也简化(huà)了(le)开(kāi)户环节，免去了三(sān)？存(cún)管登记确认；而(ér)相比托管人结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优(yōu)势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍然(rán)存放在托管行账户，实现的方式(shì)是(shì)需要将托管行和(hé)券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券结模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证(zhèng)转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债(zhài)缴款与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结算模(mó)式，一定量减少了(le)证(zhèng)券(quàn)资金(jīn)账户开户(hù)与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于明确(què)各(gè)方职(zhí)责所在(zài)，以及完(wán)善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负责(zé)交(jiāo)收；日终资金对(duì)账实现证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同(tóng)时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式，该模(mó)式(shì)与托管人结算模式一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付(fù)金与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察(chá)看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不(bù)过(guò)，参与(yǔ)这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部(bù)基金公(gōng)司参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部对(duì)这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家基金公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发(fā)银(yín)行(xíng)、券商(shāng)双方(fāng)的销(xiāo)售力(lì)度，同时在此类(lèi)模(mó)式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商业(yè)务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处于发展初(chū)期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该模式会保(bǎo)持高度关(guān)注，会(huì)成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银(yín)行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品资金全额(é)留(liú)存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少(shǎo)系(xì)统改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公(gōng)司来说，总体保留(liú)沿(yán)用券商结(jié)算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相关(guān)流程(chéng)和业务系(xì)统，个别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较大，如在系(xì)统直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外(wài)清(qīng)算等多个环节(jié)需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的(de)模式(shì)来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方(fāng)参与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来(lái)，结算(suàn)模式发生(shēng)了(le)重(zhòng)要变(biàn)化，从单一模(mó)式(shì)走向(xiàng)券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的(de)就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模(mó)式。这一模式(shì)是(shì)，基金管理人租用券商(shāng)的交易(yì)席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为(wèi)特殊结算参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进行(xíng)资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富(fù)管理业务(wù)高速发(fā)展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共有144只新成(chéng)立(lì)基金(jīn)采用了(le)券(quàn)结模式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士就表示，券商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持(chí)续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数(shù)型基金等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模式(shì)将有(yǒu)较大发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关人士(shì)表示。

　　不(bù)少人(rén龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)士也看好券(quàn)结模式的发展。据(jù)一(yī)位业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式在中小基金公司中(zhōng)更加(jiā)普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有(yǒu)助(zhù)于中小基金新产品(pǐn)开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模(mó)式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有(yǒu)一(yī)些(xiē)大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质(zhì)量”时代：发展的(de)边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技(jì)术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场(chǎng)环境及需(xū)求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基金(jīn)产品与券商渠(qú)道的(de)中(zhōng)长期(qī)利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于(yú)这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思