财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(z中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西hí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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