射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底吴亦凡资产多少亿回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激吴亦凡资产多少亿烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù吴亦凡资产多少亿)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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