射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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