尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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