国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(s学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生hǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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