金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份(fèn)国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩(suō)加(jiā)剧，请问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的(de)回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是(shì)国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政(zhèng)策(cè)去年底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进(jìn)入到上涨周期等(děng)因素(sù)的影响，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国(guó)际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的(de)状况，更(gèng)重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格(gé)涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务(wù)消费需求(qiú)带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国(guó)际市(shì)场(chǎng)联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年(nián)以(yǐ)来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需(xū)求不足。经济(jì)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充(chōng)足(zú)，而市(shì)场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份(fèn)上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是(shì)负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期(qī)下行情况还(hái)会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅(fú)阶段(duàn)性回(huí)落，主要(yào)与供需恢(huī)复(fù)时间差和(hé)基数效(xiào)应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运(yùn)行开(kāi)局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本(běn)身(shēn)有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受(shòu)收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期(qī)不(bù)稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提(tí)前还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的(de)同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价回落来评(píng)判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。<劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思/p>

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济(jì)2个季度左右的经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著(zhù)，而(ér)线下活动相关(guān)服(fú)务、衣(yī)着等价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金(jīn)存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济(jì)回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体系、而(ér)不(bù)是非银(yín)金融机(jī)构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程靠居民(mín)出行和企业消(xiāo)费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力(lì)的(de)恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善(shà劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思n)、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场(chǎ劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ng)景恢复带来(lái)的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城(chéng)市地产供给增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

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