申(shēn)万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技(jì)类(lèi)行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发(fā)现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快(kuài)速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升(shēng)，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制均码一般是什么码，均码一般是什么码数约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ均码一般是什么码，均码一般是什么码数)量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基(jī)数(shù)，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映(yìng)了分立(lì)器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业(yè)整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数(shù)分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入(rù)，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研(yán)发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 均码一般是什么码，均码一般是什么码数