在华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)im医学上是什么意思际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓im医学上是什么意思住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前im医学上是什么意思逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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