钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定(dìng朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GW朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积h。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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