自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhō华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ng)的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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