财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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