A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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