如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两an>十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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