财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？有多少？)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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