上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方而强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回(huí)的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而(ér)如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选择(zé)债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离(lí)正股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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