财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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