周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示乔布斯为什么把苹果给库克，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股乔布斯为什么把苹果给库克尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒ乔布斯为什么把苹果给库克u)望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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