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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuà当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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