尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁复活的作者是谁，复活的作者是谁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。复活的作者是谁，复活的作者是谁

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(d复活的作者是谁，复活的作者是谁ài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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