当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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