本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4德国对中国友好吗，德国对中国怎么样％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行(xí德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作德国对中国友好吗，德国对中国怎么样为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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