近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.55一里地等于多少米 一里地等于多少公里68元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金一里地等于多少米 一里地等于多少公里属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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