5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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