近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背景每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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