射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jià宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府n)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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