5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.2食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写4倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对(duì食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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