如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(l光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎ光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米n)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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