尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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