在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(y良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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