财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CD现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸S（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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