在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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