5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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