银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīnh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称g)期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出(ch2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称hū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息(xī)支出占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和(hé)一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也(yě)使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称o)的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高(gāo)于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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