当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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