在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕96的因数有哪些数，72的因数有哪些错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成96的因数有哪些数，72的因数有哪些了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测96的因数有哪些数，72的因数有哪些(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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