昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨(z曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗hǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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