金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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