钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话(huà)会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

<琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗strong>　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗gé)持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(z琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗hī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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