A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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