尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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