随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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