尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105110814.png">

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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