银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美(měi)联储加(jiā)息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思zhì)于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经(jīng)济的(de)预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边(biān)际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类(lèi)风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)析(xī)师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关(guān)注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系(xì)以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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